出台背景

一个主体依靠技术进步和优势获得市场地位，通常是最明显的，不管是谋发展还是谋转型，或者是在力求突破的阶段，技术都被放在优先考虑的地位。科创板目的在于搭建资本力量与技术发展相辅相成对接的平台，这也是不断完善我国资本市场的又一重大举措。《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》表明，科创板的出台背景是“为进一步落实创新驱动发展战略，增强资本市场对提高我国关键核心技术创新能力的服务水平，促进高新技术产业和战略性新兴产业发展，支持上海国际金融中心和科技创新中心建设，完善资本市场基础制度，推动高质量发展”。科创板的出台意义是多维度的，具有许多建设性的方面，科创板在上市、发行、信息披露、交易等方面如何设计和实施，将会是直接影响如何引导资本力量服务高质量发展的重要举措。

什么是注册制

相对于核准许可制，科创板其中一个最大特点就是试点实施注册制，与主板上市的严苛条件不同，注册制下将会解放某些硬性高条件约束，降低上市门槛，同时也将带来新的监管制度挑战。注册制并非中国首创，在美国以及香港等资本市场早已经实施并成熟，我国也调研研究多年，注册制下将会带来高效率、由市场定价、上市门槛低、注重信息披露规范、事后监管严厉等特点。同时通过注册制申请成功上市的企业，质量与前景也将会有极大的差别，对投资者的判断能力考验巨大，既充满机会，同时也蕴涵不小的潜在风险。在相对完善的注册制下，优劣企业的淘汰将会更直接由投资者判断和影响。

注册制不等于不审核，上市申请依然会有规范性要求，例如财务规范性、内部控制规范性、信息披露规范性、管理人员和股东要求合规等，简单而言，注册制依然会注重形式审查，核准许可制同时强调形式和内容审查，例如财务不但要规范还要求连续盈利。

科创板创建基本原则

《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》提出了创建科创板的四项基本原则，

一是坚持市场化导向，强调市场约束。二是坚持法治导向，依法治市。三是强化信息披露监管，归为尽责。四是坚持统筹协调，守住底线。

以上四项基本原则可以说是相辅相成的，注册制需要进一步强化市场的导向作用，而完备的法制规则是发挥市场化导向的重要保障，在注册制下，强化信息披露监管将会是占比十分重要的监管手段，过去在A股发生过的一些因信息披露违规的行为，在科创板的注册制下，将会得到更高程度的重视。注册制下为保障合规性，或许将会出台新的不同以往的举措，例如，上市服务机构承担更严格的连带责任等。在美国资本市场上，2001年轰动全球的安然事件，安然公司因财务造假被罚5亿美元导致破产，安达信、花旗、摩根大通、美洲银行等一系列中介机构受到追责。从此之后，“安然”变成了公司欺诈和堕落的象征，从另一个角度来说，这也是监管发挥重要作用的结果。科创板将会“树立以信息披露为中心的监管理念”。

科技型公司受科创板青睐

科创板青睐于什么样的公司，哪些公司容易在科创板获得申请通过，首先取决于企业特质与科创板的定位契合度，科创板将会青睐倚重新一代信息技术、高端装备、新材料、新能源、节能环保以及生物医药等高新技术产业下的企业，那些把互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业相融合的企业也会得到欢迎，这类企业的特点是依靠技术驱动业务的，也是偏重技术研发的，与传统的典型服务业与制造业不同，新型企业将会是那些智造型的企业，代表着高质量发展的前进方向。具体的科创板新技术行业范围不久之后相信会有相关政策出台。青睐于科技创新型企业，是将着眼点落在产业机构和发展方式上，不再单一强调增长的速度。

更具包容性的上市条件

科创板的注册制将更具有包容性，在上市条件特别是以往对财务营利性要求方面将会放宽很多，《上海证券交易所科创板股票上市规则》载明，“营业收入快速增长，拥有自主研发、国际领先技术，同行业竞争中处于相对优势地位的尚未在境外上市红筹企业”可以申请在科创板上市，允许了特殊股权结构企业和红筹企业上市。

科创板对发行人申请条件其中较低的市值和财务指标是“预计市值不低于人民币10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于人民币5000万元，或者预计市值不低于人民币10亿元，最近一年净利润为正且经营收入不低于人民币1亿元”。此外，在科创板首次公开发行股票，发行后总股本总额不低于人民币3000万元；公开发行的股份达到公司股份总数的25%以上；公司股本总额超过人民币4亿元的，公开发行股份的比例为10%以上。

交易价格涨跌幅比例为20%

主板等现存A股板块股价竞价交易涨跌幅比例为10%，科创板竞价交易实行价格涨跌幅限制，涨跌幅比例为20%。科创板股票涨跌幅价格的计算公司为：涨跌幅价格=前收盘价×（1±涨跌幅比例）。

由此可以看出，科创板在交易活跃的状态下，价格变动振幅将会更大，交易收益与损失也将会更大，将会呈现出新的交易特点，遗憾的是，T+0制度暂未能够在科创板出现。

对新股发行定价不设限制

科创板首次公开发行上市的股票，上市后的前5个交易日不设价格涨跌幅限制。

其他板块最高涨幅是发行价的44%相比，显然科创板的股价发行可想象空间很大。从投资者入市的条件来看，前期必然也是以机构投资者为主。