“富可敌国”的全球第一大资管公司贝莱德，在疫情期间也逃不开被抛售的命运。

5月12日，贝莱德最大股东PNC称将出售所持的全部贝莱德股权，这部分股权的价值高达173亿美金，约合人民币1227亿元。

消息一出，贝莱德盘后股价一度跌超3%。

投资贝莱德25年的PNC，在金融危机时都没有大规模抛售贝莱德股权，为什么现在“撑不住”了？ 

08年都没卖现在却卖了

千亿抛售下贝莱德市值蒸发百亿

北京时间5月12日，英国金融时报报道，贝莱德（BlackRock）最大的股东PNC将主要通过二次发行的方式出售其普通股和优先股。

自1995年购买贝莱德22%股份开始，PNC已经投资贝莱德25年。根据路透社的计算，这家总部位于匹兹堡的贷方目前拥有这家资产管理公司约3500万股股票，根据贝莱德周一（美国时间）的最后收盘价，其价值约为173亿美元。

据悉，出售股票的大部分将以由摩根士丹利， 花旗集团 和Evercore ISI 承销的普通股二次发行的形式进行 。若此次出售顺利，贝莱德将回购11亿美元的普通股。PNC还表示将向其慈善组织捐赠50万股（约合2.47亿美元）。

此消息一出，贝莱德盘后一度下跌3.27%，最终收于-2.26%。以2.26%的跌幅计算，这家资管巨头的市值蒸发了17.25亿美金，约合121亿人民币。

但PNC的股价却出现了上扬，美股盘后，PNC股价一度涨达8.99%，最终收涨4.61%，市值上涨20.18美金，约合人民币141亿元。

路透社称，由于监管法规的原因，PNC对贝莱德的投资已经慢慢成为了重要负担。瑞士信贷（Credit Suisse）的分析师称，“此次出售将进一步使贝莱德与PNC的监管监督区分开来。”

据悉，贝莱德和PNC存在交叉持股的关系，且PNC自身也有资产管理业务。

但PNC迟迟未出售所持贝莱德股份，为何选择现在的时点出售？

今年的新冠肺炎大流行，或成了PNC出售贝莱尔股份的直接原因。PNC首席执行官威廉·德姆查克（William Demchak）在发布会上说，“我们一直在评估各种选择，以释放我们的投资价值。”

他同时表示，“我们认为时机已到。”

这或意味着，PNC认为贝莱德的股价已经达到了阶段性高点，未来有较大的下行风险。而值得注意的是，即使在2008年多家机构均抛售资管公司股票以规避风险之时，PNC也没有大规模卖出贝莱德的股票。

此外，爱德华·琼斯（Edward Jones）分析师凯尔·桑德斯（Kyle Sanders）表示， PNC可能还希望增加流动性，以应对冠状病毒大流行所造成的经济下滑。

金融时报称，PNC出售股票的决定，处在美国多家银行拨备数百亿美元以应对潜在信贷损失的背景下，近期，失业率的飙升和业务的关闭或将使一些借款人无法偿还债务。

据悉，PNC第一季度的净收入下降了28％，贷款损失准备金几乎增长了五倍，达到9.14亿美元，每股收益为$1.95，远低于2.2的市场预期。

此外，出售贝莱德股份所获得的巨额收益（约173亿美元），将为贝莱德提供巨额的资金储备，为其接下来的并购和投资提供充足的“弹药”。

PNC发言人称，“PNC将（通过此次抛售）实现可观的投资回报，（本次抛售）增强了我们本已强大的资产负债表和流动性，并将使PNC处于有利地位，PNC可以借此利用潜在投资机会在动荡的市场中抓住机遇。”

分析师桑德斯称，由于PNC的股价今年以来下跌了40％，它也可能正在考虑收购另一家地区性银行。

这位分析师还提到，“贝莱德股票的出售可能表明PNC正在市场扰乱时期寻求一笔大笔交易，这与他们过去的行为是一致的。”

据悉， 在2008年金融危机期间，PNC以机会主义方式收购了National CityCorp。

据金融时报报道，一位熟悉PNC审议情况的人士说：“今年将会出现很多混乱，而且会有很多资产值得买。”另一人表示，此举还将提高该行的资本比率。

杰富瑞（Jefferies）的分析师在给客户的一份报告中写道：“（抛售贝莱德股份后）PNC将拥有一个宝库，为其在当前环境中提供支持，并为其增加了战略灵活性，”他补充说，“PNC现在将能够着眼于广泛的潜在银行目标”。

一位知情人士说，现在出售也具有税收优势，因为“很难想象税率会在不同的美国政府领导下有所改善”。

此外，交易完成后，贝莱德创始人拉里·芬克（Larry Fink）的权力有望增强。因为在股权出售完成后，PNC的首席执行官Demchak将退出贝莱德董事会。

美国最大银行合并造就PNC

投资贝莱德25年收益至少1200亿

1982年，美国发生了一起当时最大的银行合并案，即成立于1852年的匹兹堡信托储蓄公司(Pittsburgh Trust and Savings Company)和成立于1865年的远见国民公司(Provident National Corporation)宣布合并，成立了一家新的公司，也就是现在的PNC金融服务集团。

PNC在成立的第二年便在纽约证券交易所上市。经过多年发展，PNC目前已经成为集银行、信托、资管等多业务于一体的全国性银行。

据财富杂志官网，目前PNC的员工总数高达51996人，用户超800万，并常年登上财富世界五百强榜单，其净利润水平虽然与摩根大通、美国银行等巨头相去甚远，但是与我们熟知的纽约梅隆银行相当。

1995年，成立7年的贝莱德被黑石集团卖给PNC，PNC向贝莱德提供其大型分销网络并注入股权、流动资产、共同基金等业务。几年后，PNC将贝莱德剥离，贝莱德开始独立运营。

超20年的投资使得贝莱德成为了PNC的重要“一部分”，在PNC的官网上的“About US”界面，贝莱德还占据单独一个章节。

1999年，贝莱德在纽交所上市，开启了长牛走势。

前复权后，贝莱德上市时的股价已为负数，为-88.37美金，现在贝莱德的股价已经飙升到500美金左右，PNC投资贝莱德的收益已不可估量。

PNC目前所持股份的价格为173亿美金，扣除将捐赠慈善机构的价值2.5亿美金的部分，通过出售贝莱德，PNC或将获得170.5美金的资金（不考虑出售时的折价），约合人民币1200亿元。

全球最大资管公司贝莱德遇难题

一季度净利润及AUM双降

4月16日晚间，贝莱德披露了一季度财报，受股市大跌的冲击，其净利润同比下降23%，且每股收益不及预期。据一季报，贝莱德的每股收益为5.15美元，不及预期的6.23美元。

但贝莱德一季度实现收入37.1亿美元，同比增长10.7%，超过预期的36.6亿美元。

此外，受金融市场动荡的影响，贝莱德在一季度末还出现了AUM下降的现象。

2020年初（2019年末），全球最大资管公司贝莱德的AUM达7.43万亿美元，约为中国GDP的一半，遥遥领先于第二名。据悉，全球管理规模排名第二的公司为先锋集团，AUM为5.6万亿美元。

一季度，贝莱德的平均AUM为7.12万亿美金，出现微降。

一季度末，其AUM仅为6.47万亿美金，远远低于2020年初的AUM规模和一季度的平均AUM规模。

财报中，贝莱德称这主要由于权益类产品市值的大幅下降。据财报，2019年年末至2020年一季度末，贝莱德所管理的权益类产品资金净流入31亿美金，但市值变动对其AUM的负面影响高达8269亿美金。

目前，贝莱德的权益类产品管理规模为2.9万亿美金，而在2019年末，该类产品规模超3.8万亿美金。

此外，巨额慈善捐款也严重拖累了贝莱德的业绩。据一季报，贝莱德今年一季度慈善捐款支出为5.89亿。在其他科目金融不变的情况下，如果贝莱德一季度慈善捐款为零，则其一季度净利润将达到13.95亿美元，高于去年同期的10.53亿美元。

除慈善捐款外，投资收益的下降也对贝莱德的业绩造成了一定影响。去年同期，贝莱德实现投资收益1.42亿美元，而今年却实现投资亏损0.42亿美元。

而即使在净利润和AUM方面遇到了许多难题，和其他资管公司相比，贝莱德的表现相对更好。同时，在诸多金融机构纷纷宣布停止派息的当下，贝莱德却逆势提升股息，这也为其股价提供了一定的支撑。

其实，在摩根史丹利与美国多家银行宣布将在2020年6月30日前取消股票回购后，市场上关于其能否继续正常派息产生了一定担忧。

贝莱德在一季报中明确，将会把每股股息提升10%至每股3.63美金。此前，金融数据公司IHS Markit便曾预测，贝莱德即将增加股息至美股3.62美元，其一季报最终确定的股息增幅略微超出预期。

此外，贝莱德还与今年一季度回购了价值4亿美元的公司股票。

在4与16日盘前发布一季报后，贝莱德的股价在16日和17日分别上涨3.59%和3.9%。一季报发布后一个月左右的时间内，贝莱德股价微微上涨约7%。