IPO上市公司快讯

　　昨日，据证监会公告，云南震安减震科技股份有限公司和南京泉峰汽车精密技术股份有限公司IPO上市过会审核成功，其中震安科技在本次IPO上市排队队伍中已经等待了将近1258日，而泉峰汽车则是申请了两次于本次才予以通过。

　　据招股书披露，震安科技为建筑解决方案供应商，主营建筑产品的研发，生产销售，并且提供相关技术咨询，产品经营范围运用于学校，医院，商业建筑以及保障住房等。本次IPO上市融资3.16亿元，主要用于研发隔震产品生产线上的技术改造。

　　发审委要求震安科技说明其竞争优势和核心竞争力、隔震行业的市场容量和发展趋势，及公司主要产品是否存在被替代的风险。此外，监管还问及公司营收主要来源于云南省的原因及合理性，及是否具备拓展云南省外市场的能力等方面。

　　目前，震安科技公司已经形成了以建筑隔震咨询及隔震设计为引导，建筑隔震产品为核心竞争，隔震产品安装指导、更换、维护为外延服务的全周期产品服务体系。震安科技招股书表示，此次拟在深交所创业板上市，拟公开发行的新股总量不超过2000 万股人民币普通股，募集资金将用于减隔震制品生产线技术改造项目的后续投入。

　　1.净利下滑应收账款周转率下降

　　震安科技2015年、2016年和2017年分别实现销售收入2.00亿元、2.98亿元和2.69亿元，分别实现净利润5408.64万元、6873.58万元和 6539.59万元，营收和净利润出现下滑。

　　营收和净利润出现下滑，和经营活动产生的现金流量净额减少相关。2015年至2017年经营活动产生的现金流量净额分别为4316.66万元、4878.88万元、2225.89万元。

　　与此同时，震安科技应收账款周转率也在下降。2015年至2017年应收账款周转率分别为2.79次、2.67次、1.70次。

　　因公司下游客户主要为建设项目的施工方及少量业主方，受建筑行业景气度的影响，公司客户中的施工方因不能及时收到工程建设款而拖欠公司货款。

　　震安科技坦言，如果建筑行业景气度下降较快，公司应收账款发生坏账风险可能性将加大，进而影响未来年度的利润水平。

　　对此，本次发审委也注意到这点，要求震安科技说明：2017年营业收入及净利润下滑的原因及合理性;应收账款周转率逐年降低的原因及合理性，是否存在提前确认收入、放宽信用政策促进销售的情形。

　　除此之外，证监会要求公司说明：毛利率总体水平较高的原因及合理性;报告期内主要原材料钢板、铅锭价格持续上涨的情况下，主营业务毛利率仍总体增长的原因及合理性;云南省内项目、创新性项目销售定价及毛利率高于省外项目、一般项目的原因及合理性;部分工序由自行完成改为转让给华创机械外协加工的必要性，相关交易定价的公允性，与发行人是否存在关联关系，是否存在利益输送情形。

　　最后，发审委发现，震安科技产品单一，建筑隔震产品占比85%以上。就此，监管部门要求公司说明：其竞争优势和核心竞争力;隔震行业的市场容量和发展趋势;减震和隔震的区别和联系，隔震是否为主流技术;主要产品是否存在被替代的风险。

　　泉峰汽车的主营业务是研发、生产销售汽车零件并且主要经营范围在中高端汽车行业，附兼部分洗衣机零件产品。本次公司IPO上市融资计划6.52亿元，其中5.52亿元用于生产规模的用途。

　　发审委要求泉峰汽车说明其报告期内收入、利润大幅增长的原因及合理性，扣非净利润增幅高于收入增幅的原因，应收账款余额增长较快的原因，汽车类产品毛利率持续上升的原因，与主要客户交易是否具有可持续性等问题。另外，监管还重点关注了泉峰汽车关联企业众多，报告期内存在关联交易、资金拆借、关联方贷款走账以及无真实贸易背景的票据融资等问题

　　最新招股书显示，泉峰汽车本次公开发行股票的数量不超过5000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%，募集资金拟投入年产150万套汽车零部件项目及补充流动资金。从泉峰汽车锁披露的说明书，可以看出几个问题：

　　1. 净利增速加快 经营活动产生的现金流量净额却大幅下降

　　2015年、2016年、2017年，泉峰汽车营业收入分别为5.91亿元、6.99亿元、9.23亿元;净利润分别为3859.37万元、5527.98万元、7512.72万元，营收和净利润均增速加快。

　　值得关注的是，2017年泉峰汽车经营活动产生的现金流量净额较2016年及2015年大幅下降。2015年和2016年经营活动产生的现金流量净额分别为6733.80万元和8887.09万元，然而2017年经营活动产生的现金流量净额仅为2140.05万元。

　　对于报告期内泉峰汽车收入持续增长、扣非净利润增幅高于收入增幅、综合毛利率呈上升趋势等情形。发审委要求公司：说明收入、利润大幅增长的原因及合理性，趋势是否与同行业可比公司基本一致;以及扣非净利润增幅高于收入增幅的原因。

　　同时，报告期，泉峰汽车主要产品产量明显低于销量，生产人员人均产量呈下降趋势，产成品余额持续增长，退换货金额占收入比重持续上升，经营活动现金流量净额持续下降。

　　2.销售客户集中 应收账款增加

　　值得关注的，2015年度、2016年度和2017年度，公司前五大客户销售收入占营业收入的比例分别为 85.53%、79.15%和81.11%，公司客户集中度较高。

　　招股书显示，如果公司主要客户需求下降、客户对公司供应商认证资格发生不利变化、因南京泉峰汽车精密技术股份有限公司 招股说明书(申报稿)产品交付质量或及时性等原因不能满足客户需求而使客户转向其他供应商采购产品或者公司未按计划拓展新客户，将可能给公司的业务、营运及财务状况产生重大不利影响，进而导致公司利润大幅下滑。

　　对此，证监会在反馈意见中要求泉峰汽车说明并披露：主要客户对公司产品的需求量占其总采购量的比例、该客户的未来发展计划、公司产品是否存在替代风险。

　　与此同时，报告期内，泉峰汽车业务规模和营业收入快速增长的同时，应收账款也逐步增加。报告期各期末，应收账款账面余额分别为1.37亿元、1.95亿元和3.17亿元。

　　“如果主要债务人的经营状况发生恶化或其他原因导致客户不按时付款，公司不能及时回收应收账款，则存在应收账款发生坏账的风险。”泉峰汽车招股书坦言。

　　此外，针对前五大客户销售收入占比约80%、应收账款余额增长较快等情况，发审委要求公司说明：应收账款余额增长较快的原因，应收账款周转率逐年下降且与同行业变动趋势不一致的原因;客户集中度较高是否为行业惯例，与主要客户交易是否具有可持续性，对前五大客户是否存在重大依赖。

　　同时，泉峰汽车产品主要为汽车关键零部件，受乘用车行业的周期性波动影响。

　　证监会要求泉峰汽车说明：近年尤其2018年以来乘用车相关政策及行业发展和市场竞争格局的变化对发行人未来业务发展和持续盈利能力是否会产生重大不利影响;核心竞争力及在行业中的地位;以及2018年四季度预测经营业绩同比大幅上升的原因及合理性，其中11-12月大部分产品销售数量、单价、毛利率高于1-10月的原因及合理性，2018年度盈利预测是否合理谨慎。

　　最后，发审委注意到泉峰汽车关联企业众多，报告期与关联方之间存在关联交易、资金拆借、关联方贷款走账以及无真实贸易背景的票据融资问题。

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