2020年4月28日，东音股份取得浙江省市场监督管理局换发的《营业执照》，公司全称变更为“罗欣药业集团股份有限公司”。5月12日起，东音股份（002793）证券简称正式更名为“罗欣药业”，罗欣药业正式被跨界收购。

此次借壳上市，东音股份作价75亿元收购罗欣药业。一方面是罗欣药业私有化成功，是借壳重组的典型案例，另一方面，泵业企业收购医药企业，也是跨界收购的一大经典案例。

并购背景

2019年港股私有化退市企业达10家，创历史新高，2018年私有化退市的只有3家，2017年有8家，2016年9家。至少有12家中国企业在2019年发布了从香港联交所私有化退市的计划。

并购历程复盘

2019年4月25日，东音股份发布公告：以发行股份购买山东罗欣药业99.65476%股权，根据重组方案：一是东音股份董事长方秀宝及其一致行动人向交易对手之一罗欣控股指定的主体转让上市公司部分股份；二是上市公司除保留部分货币现金及可转债外，将其余资产及负债作为置出资产，与罗欣控股及相关主体持有的罗欣药业99.65476%股权中的等值部分进行资产置换。

具体交易情况如下：

^{资料来源：东方财富，浙江省并购联合会}

“三步走”战略完成借壳重组，溢价8.6亿

从具体的交易安排来看，罗欣药业本次借壳上市交易采用了“三步走”形式，相比A股市场常见的发行股份购买标的公司股权而言，显得更为曲折：

步骤一：资产置换

东音股份将截至评估基准日扣除2018年度现金分红金额、保留货币资金2.68亿元及可转债外的全部资产及负债作为置出资产，与交易对方持有的罗欣药业99.65476%股权中的等值部分进行资产置换，预评估价值8.9亿元最终承接置出资产好的主体由实际控制人来指定。

步骤二：股权转让

上市公司控股股东、实际控制人及其一致行动人作价8.60亿元，向三家“得怡系”公司转让合计6026.09万股公司股份。

步骤三：发行股份购买资产

本次交易置入与置出资产作价差额为66.36亿元，由东音股份按10.48元/股的价格向交易对方发行6.33亿股购买。

总结

港股私有化的原因无非是宏观市场因素和上市公司自身动因。从宏观市场因素来，港股估值水平持续降低成为私有化的宏观市场因素。根据wind提供的数据，自2010年以来，恒生指数和国企指数整体平均PE的下降幅度均超过50%。