一、“壳”公司价值的估算方式

　　企业价值有多种表现形式和相应的估算方法。在企业收购中，企业价值的估算主要有通过以下几种途径：

　　1）现金流量法

　　2）净资产法

　　3）清算价值估算法

　　4）市盈率法(收益资本化)

　　5）资本资产定价模型

　　企业的价值也不等同于企业资产的价值。对企业的广大股东来说，关注核心的问题应该是企业的价值，而不单纯是具体的资产。

　　二、“壳”公司的股票价格构成

　　“股权平等、同股同利、利益共享、风险共担”一直是股份制改造最基本的准则。由于股票持有者股权地位的不同以及信息的不对称，同股同权同价极难实现。以下三种相对的价值层次决定了同一公司相同股票的三种价格：

　　1）私人持有的零星股票的价值是股票的第一价值层次；

　　2）20％－50％左右的机构持股的价值是股票的第二价值层次；

　　3）50％以上的机构持股的价值是股票的第三价值层次。

　　所以，“壳”的价值P1应该等于控制权所对应的企业价值V1与控制溢价C之和，即P1＝V1＋C。也就是说从卖“壳”方的角度出发，他能够接受的最低价格绝对不会低于企业的内在价值。由于股票价值层次的存在，持股的边际价值不断增长，购股的边际成本也不断增加。