12月14日晚间，沪深交易所先后发布退市新规。在借鉴科创板、创业板的注册制改革经验的基础上，沪深交易所对退市指标、退市流程、风险警示情形及退市相关交易安排等进一步完善优化。

　　参照最新的退市规则，结合上市公司前三季度的业绩，目前A股市场中有超40家上市公司营收低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。在河南，今年前三季度，天迈科技今年前三季度的营收为9800万元，扣非后净利润为-0.3047亿元，但对于天迈科技来说，前三季度营收已达9800万的背景下，今年营收过亿应不成问题。

　　12月14日，沪深交易所对《上海证券交易所股票上市规则》《深圳证券交易所股票上市规则》等多项配套规则进行修订，并发布修订后的相关规则征求意见稿（以下合称退市新规），对外公开征求意见。

　　据了解，此次修订按照退市情形类别分为交易类、财务类、规范类、重大违法类四类强制退市类型以及主动退市情形，并按每一类退市情形分节规定相应的退市情形和完整的退市实施程序。

　　财务类指标方面，取消了原来单一的净利润、营业收入指标，新增扣非前后净利润为负且营业收入低于人民币1亿元的组合财务指标，同时对实施退市风险警示后的下一年度财务指标进行交叉适用；交易类指标方面，将原来的面值退市指标修改为“1元退市”指标，同时新增“连续20个交易日在本所的每日股票收盘总市值均低于人民币3亿元”的市值指标；规范类指标方面，新增信息披露、规范运作存在重大缺陷且拒不改正和半数以上董事对于半年报或年报不保真两类情形，并细化具体标准；重大违法类指标方面，在原来信息披露重大违法退市子类型的基础上，进一步明确财务造假退市判定标准。科创板和创业板也同步优化退市指标。

　　同时，深交所还明确设立包含风险警示股票和退市整理股票在内的风险警示板，对风险警示股票予以“另板揭示”。同时，新增依据行政处罚决定书认定财务类退市风险警示(*ST)情形以及持续经营能力存疑、内控审计意见为无法表示意见或否定意见两类其他风险警示（ST）情形，并收紧违规担保其他风险警示情形的量化标准等。

　　此外，退市程序上也进行了简化。沪深交易所取消暂停上市和恢复上市环节，明确上市公司连续两年触及财务类指标即终止上市；取消交易类退市情形的退市整理期设置，退市整理期首日不设涨跌幅限制，将退市整理期交易时限从30个交易日缩短为15个交易日；将重大违法类退市连续停牌时点从收到行政处罚事先告知书或法院判决之日，延后到收到行政处罚决定书或法院生效判决之日。

　　观点：规则更严、效率更高“退市即将常态化”

　　实际上，随着退市新规征求意见稿的出台，业内形成的共识是：A股市场退市难、退市慢的问题即将得到改善。

　　业内人士看来，相比此前的退市制度，本次征求意见稿有关退市的变化堪称“力度空前”。在退市新规中，改变了以往单纯考核净利润的退市指标，通过营业收入和扣非净利润的组合指标，力求准确刻画壳公司。

　　新华社瞭望智库特约研究员肖玉航表示，根据美股的经验来看，上市后第一年退市的较少，随后几年会达到高峰，上市四年内退市公司比例接近一半。从历年来A股退市的数据来看，2008年、2010年~2012年、2014年5个年份均没有公司退市。2015年以来，退市公司数量呈逐年增加态势，2019年全年有9家公司退市。而在今年，已有17家公司退市，超过2005年，成为史上退市公司数量最多的年份。随着退市新规的出台，相信A股退市难的问题将得到进一步改善。

　　“退市新规的落地会给上市公司及资本市场参与者一定的压力，让上市公司专注经营业绩，不然就会被市场抛弃。退市制度及全面注册制实施后，壳资源价值将大打折扣，上市变得简单，退市也变得容易，市场对上市公司的迷恋程度下降。新规落地后，最容易触发退市条件的是财务类问题，如年报难产、被审计机构出具否定意见等。”肖玉航表示。

　　而华泰证券则认为，退市新规征求意见稿出台，变化有三：优化退市标准、简化退市流程以及强化退市监管。其中，退市标准进一步完善了4类强制退市指标，退市程序方面取消了暂停上市和恢复上市，退市时间缩短至15个交易日，对于过渡期安排也给予缓冲期等。相比美股，当前A股退市率仍有较大提升空间，未来被动退市数量有望逐步增加。退市新规的实施有望发挥市场化退市功能，助力A股实现“良币驱逐劣币”，叠加注册制的全面推进，股票市场资产质量有望进一步提高，A股估值有望重塑，壳公司、僵尸企业等估值或将进一步收缩，而龙头企业则有望享受更高的估值溢价。

　　新规之下这40多家上市公司有点“悬”

　　随着退市新规征求意见稿的出台，对上市公司来说，退市不再有“百般纠缠”。

　　根据最新的退市规则，对于非ST公司而言，2020年度是财务类退市指标的首个适用年度，公司如2020年年报触及新规指标，则将被实施退市风险警示。也就是说，今年年报的数据将决定上市公司是否将出现危险信号。

　　通过整理上市公司最新披露的2020年三季报可以发现，有45家非ST公司的营收低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。但具体的情况还需要根据最终公布的年报数据来判断是否会触及相关规定。

　　在这些公司中，前三季度亏损最严重的是神州细胞-U、吉艾科技和泽璟制药-U，归母净利润分别为-5.15亿元、-4.43亿元和-2.28亿元；市值最高的是康希诺-U、神州细胞-U和国盾量子，分别为665.99亿元、224.15亿元和210.72亿元；从上市时间来看，这些公司当中还包括上市10天的“萌新”，如艾力斯-U。

　　在河南上市公司当中，尽管天迈科技也位列“退市危险”名单当中，但今年前三季度天迈科技的营收已达9800万元，相信年内营收过亿不是问题。但对于这家2019年12月登陆资本市场的豫股来说，要扭转主业亏损的情况，仍任重道远。