融资融券业务中，客户资产被定性为信托财产，实际登记在证券公司名下，客户账户里的只是一个虚拟盘，并无实际资产。

法院想要强制执行客户资产的，需要商请证券公司配合。证券公司的人是要查看办案法官的法官证和执法证、核对法官携带的资料全不全的。

证券公司同意配合的，会进行平仓处置，但平仓所得会先用于偿还客户欠自己的债务，优先实现自己的债权。还有剩余的，才会划转到法院账户。

简言之，融资融券业务中，法院有求于证券公司，证券公司不用担心法院干涉自己对担保品的处置权，更不用担心自己的优先受偿权。

股票质押业务就大不一样。

股票质押业务中，在正常情况下，证券公司也是同时拥有对质押股票的处置权和优先受偿权。与融资融券业务一样，也有警戒线、平仓线、提前到期等一系列保护证券公司利益的安排。

但是，在不正常的情况下，麻烦就大了。

由于质押股票仍然登记在客户名下，属于客户财产，客户与他人产生纠纷的，质押股票作为易被发现、易于变现的优质资产，很容易被他人通过法院冻结。

质押股票一旦被冻结，证券公司自行平仓的权利就被剥夺了，质押股票转为任由冻结法院处置。

虽然证券公司的优先受偿权不受影响，但是何时能够受偿，就是猴年马月的事了。

迟到的正义不是正义。迟到的还款，理论上有利息有罚息，但经常是收不到的。行情不好，质押股票处置所得，可能连本金都不够还，哪还有利息罚息什么事。

而且，为了给冻结法院提供一个准确的优先受偿债权数额，证券公司还需要打一场官司，拿到一份生效法律文书。光质押协议和对账单不行。

只有在证券公司这边打赢官司、拿到判决、进入强制执行程序，并且过了60天，冻结法院还“没开始”处置质押股票（是没开始，已经开始了，就不能要求移送了），证券公司才能请自己一方的法院联系冻结法院，要求移交冻结股票的司法处置权。

再之后，证券公司才能通过自己一方法院的强制执行程序，去处置这些原本自己有权单方处置的质押股票。

本来几个交易日就能完成的平仓，能拖上大半年一年甚至几年时间。

非常繁琐，也非常的没有意义。

最高人民法院自己也承认，这影响了证券公司的利益，不符合执行经济原则。

至于这么做的原因，最高人民法院在下文中也作了解释。简言之，对于自己的案子，冻结法院的心态是，宁可多冻，不能少冻，成功在我，成仁不必在我：

人民法院在采取冻结措施时，由于需要计入股票上存在的质押债权且该债权额往往难以准确计算，尤其是当股票存在多笔质押时还需指定对哪一笔质押股票进行冻结，为保障普通债权人合法权益，人民法院一般会对质押股票进行全部冻结，这既存在超标的冻结的风险，也会对质押债权人自行实现债权造成影响，不符合执行经济原则。

这个问题困扰了证券公司很多年。突然，昨天竟然有了转机。

昨天，最高人民法院出了一份《关于在执行工作中进一步强化善意文明执行理念的意见》。一向铁面无私、冷峻严肃的司法机关，大谈起了善念来。

出台这个文件的目的，是减轻强制执行工作对于被执行人的负面影响、支持民营企业发展、优化营商环境。

直白点说，就是不能得理不饶人，不能把债务人往死里逼，不能不给债务人留生路，不能随便让债务人上失信黑名单，不能动不动就限制债务人坐飞机坐火车，不能一刀切地禁止债务人子女读私立学校。

法律行业干的年头长点的，看了这个文件，真的会有不知今夕是何夕之感。

没多少年前，人大代表、政协委员会们还经常在两会上提解决执行难问题的提案，媒体报道老赖新闻时，普遍的是挖苦和嘲讽语气，大家经常感叹的是赢了官司拿不到钱，欠钱的是大爷。

没几年，竟然到了最高司法机关发文，要求我们对债务人释放善意的地步。

这个文件充满了“既要又要”类型的措辞，两头都想兼顾，实际操作时肯定会存在很大弹性空间，甚至被坏人利用。

人民法院在强化善意文明执行理念过程中，要充分保障债权人合法权益，维护执行权威和司法公信力，把强制力聚焦到对规避执行、逃避执行、抗拒执行行为的依法打击和惩处上来。要坚决防止执行人员以“善意文明执行”为借口消极执行、拖延执行，或者以降低对被执行人影响为借口无原则促成双方当事人和解，损害债权人合法权益。

但是，我认为，这是一个好文件。

这个文件证明，在行将全面建成小康、消灭绝对贫困的2020年，我们的社会发展到了有能力兼顾债务人感受的阶段。

这是好事。

从犯罪分子十恶不赦，到犯罪分子也有人权。

从父债子还夫债妻还，高利贷把大姑娘逼成白毛女，到区分家庭债务个人债务、合法债务非法债务。个人债务个人偿还，与家人无关。非法债务不用偿还。

从欠钱不还见官坐牢，到拍卖房产时要注意不让债务人流落街头。

这些都是物质价值相对下降、个人价值更加上升的体现，是经济发展推动文明进步的体现，是物质基础决定上层建筑的体现。

当然，文件体现的历史唯物主义真理不是本文重点。

本文的重点，是指出这个文件对证券公司的有利影响，以及对于我们律师业务的有害影响。

这个文件重新构造了上市公司股票质押业务的冻结、处置程序，向债务人释放善意的同时，温暖了证券公司营业部和信用部的人：

第二，股票冻结后，不影响质权人变价股票实现其债权。质权人解除任何一部分股票质押的，冻结效力在冻结股票数量范围内对解除质押部分的股票自动生效。质权人变价股票实现其债权后变价款有剩余的，冻结效力在本案债权额范围内对剩余变价款自动生效。

根据上面的规定，法院对质押股票的冻结措施，将不再影响质权人变价股票实现其债权。

也就是说，股票质押交易过程中，质押股票即便被法院冻结了，证券公司仍然可以继续自由平仓，而且平仓所得归自己所有，法院只冻结平仓所得超出债权部分的金额。

证券公司将无需再仰冻结法院鼻息，不用为了确定债权金额去打一场没有意义的官司，不用求着自己一方法院去跟冻结法院争取冻结股票的处置权。

股票质押业务中，律师的这一小块业务，算是没了。

这个名为“质押股票新型冻结方式”的安排，是证监会爸爸与最高人民法院协商来的，是为证券公司争取的一项新年福利。

当然，按老规矩，这个新型冻结方式也是新老划断。中登记公司冻结系统改造完成前已经完成的司法冻结，不适新方式。之后的司法冻结，适用新方式。

第六，系统改造完成前已经完成的冻结不适用前述规定。案件保全申请人或申请执行人为质权人的，冻结措施不适用前述规定。

所以，营业部和信用部的同志，祈祷在系统改造完成之前，自己手上的股票不要被法院冻结吧！

题外话：

最高人民法院的文件中，规定冻结股票一般不超过20%，很多媒体在报道时，明显是将其理解为不超过上市公司总股本的20%。这是错误的，应该理解为冻结股票的市值不超过债权金额的20%。

每股价格按前一交易日收盘价确定（没有折扣率了，不再打六折），以1.2倍的债权金额，除以每股价格，结果就是法院最多可以冻结的股票数量。

                                                                                                                                         文章来源：资本市场的规则