什么叫价值投资

　所谓价值投资，是指看好一家公司的未来业绩并投资，待其股价持续看涨，便是价值投资。价值投资对资本市场意义是，减少波动，提升效率，服务实体经济，长期可持续发展。

　　价值投资理念是什么

　　价值投资在市场市场有着正向收益的表现，而越成熟的市场其收益就越小，价值投资理念主要体现在均值与资本逐利上，而均值回归的背后就是资本逐利。比如一个卖1个亿利润的公司，现金流很好，在这个前提下卖100个亿甚至200亿，静态回报1个点不到。用金融术语来看，整个市场风险溢价长期是围绕均值波动，多数是在一个标准差内，价格有向价值回归的万有引力。并且其投资价值还可通过诸多方式来兑现收益，很多人理解价值低估还可以再低估，10倍市盈率可以变5倍，5倍变2.5倍。这个过程从线性推演一定是股价一路下跌，回报率看起来确实是非常差的，但这时候对投资往往刚好是相反。下跌会导致潜在回报率上升，因为你买的是公司的利润和价值，付出去的是价格，这种意义上来讲价格越低，你的回报越高。如果说潜在回报率特别高，它就一定会有均值回归的过程。你无法预测一家公司的市盈率未来是扩张还是收缩，你一直以市场为博弈对手是无法做价值投资的，潜在回报是不用考虑市场的，它的回报率是确定的，你用一个亿的钱买一个1个亿利润的公司，回报率理论上是100%。

　　实际上，从你买入的价格和对应的企业的未来的利润而言，回报率几乎已经是确定的，这就是价值投资的本质。均值回归也适用于行业和公司经营层面。当行业特别好的时候，有很多人冲进来，如果你的壁垒、护城河不是很高的时候，一定会有人来抢你的生意，跟股票投资是完全相通的。做价值投资的人多了，市场的阿尔法肯定是减少的。但可以提升效率，尤其是资产配置的效率，好的公司不要太低估，也不要太高估。资产配置的效率比较高，波动会减少，实体经济相对来说也会比较有效率，是长期可持续的。

　　如何做好价值投资?

　　价值投资什么都可以买，但是再好的东西，价格超越了品质，也是亏的。我们要的是品质和价格之间的差距是要有非常明显的正差距。如果一个LV包包，国外卖1000元，国内卖100元，你买进来就是便宜的，就可以进行套利，价值投资的本质是这个过程。

　　价值投资的核心：内在价值评估。做价值投资，真正的难点在于：如何评估内在价值，避免价值陷阱。事实上，银行股越便宜就越该买?真的不是。越便宜往往是陷阱，越便宜的银行股有可能真的坏账比较大，甚至连他自己行长都不知道坏账到底会高到什么程度，那么高的杠杆，PB一个0.5倍或者一个1.6倍，0.5倍的就一定能买吗，未必，0.5倍有可能是1：20的杠杆。因为对其行业及市场没有深刻的理解和把握，所以真的要评估内在价值，就需要一个非常强的团队长时间来积累才能作出准确的判断。投资的本质与价值投资的逻辑:相对来说，投资的本质是投注游戏，各种方法，本身没有好坏之分。

　　价值投资，简单来说就是“便宜买好货”。比如价值投资为什么在牛市的时候难做，原因很简单，货是好的，但是价格不便宜。我做投资这么多年，唯一两次彻夜难眠，都是在牛市的时候，压力很大。我们做价值投资，实际就是对好公司价格与内在价值之间的价差进行套利。随着时间推移，这种价差会越来越大，因为好公司一直在创造价值。做价值投资分静态与动态之分，真正的价值投资应该是动态的，或者说是加上时间维度的套利过程。这个套利的过程，价差越大，概率越高，安全边际越高。时间因素加进去后，价值是动态变化的。所以还要考虑动态变化是增值的还是贬值的。

　　所以不是买什么低估、蓝筹股就是价值投资，不是买哪只特定股票就是价值投资。“贴标签”绝对不是价值投资者。

　　价值投资回报的来源主要是分红与增长。一个公司业绩即使没有增长，但如果以很低的市盈率买进，有时候回报是好的。不过，市盈率很低的品种，也容易有陷阱。价值投资不是买什么股票，关键是价格和价值之间的差距。所以，如果要做价值投资，不仅要有长期资金的配合，还要有评估内在价值的能力。