logo 壳公思 您的借壳顾问 kegongsi.com
  • 服务热线:0755-82954545
  • 服务电话:138-2655-4733
在计算市盈率时研究真实的企业利润

  研究真实的企业利润


  在计算市盈率时,往往需要理性分析企业的盈利质量。根据“市盈率=总市值/净利润”,计算市盈率的两个关键数据是总市值和净利润,分子总市值是客观存在的,而分母净利润却可以各种粉饰,因此我们需要在实践中仔细甄别。


  1、关注存货、应收账款的变化,以确定企业是否调节了短期业绩。(伊利股份15年、格力电器14年业绩都有此因素,但这个比例往往不高,因为50亿的存货能带来5亿的净利润就不错了。)


  2、核心业务带来的利润是根本,长期股权资产过高的企业,谨慎分析其带来的利润。(复兴医药的商誉和投资收益都极高,存在调节利润的可能。)


  3、关注企业的提价行为。(海天酱油15年提价,而酱油行业的竞争激烈,定价权没那么强,这代表着未来盈利扩张能力的底牌更少了。)


  4、剔除一次性收益或非核心业务收益。(长江电力为15年增发,增加了一次性收益10亿元;上海家化15年变卖资产20多亿。)


  5、政府管制的价格(15年油价、电价的调整,电力过剩时对行业冲击很大,且不知道什么时候下调到头)。


  6、关注企业有多久没有调薪、人力成本及原材料成本的稳定性,回避利润大幅波动的企业。(海尔14年报中人力成本的降低,双汇猪肉价格波动的影响,大部分企业会选择利润高速增长时加薪。)


  7、关注税收因素,新企业的税负一般较低,随后逐步增加(如2015年的大华股份);水电企业的增值税返还逐步降低(15-18年两投都深受此痛,利润基本没有增长);茅台也可能存在政策性税负增加问题。


网站部分内容来源于网络,版权归原作者所有,如有侵权请立即与我们联系删除。