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壳公司价格的估价方法

  确定了上市公司的整体价格就基本上知道买壳的交易价格,壳公司的整体交易价格是指企业集团买壳方在收购中运用一定方法对壳公同的资产(包括无形资产)股票收益能力等进行评价估计后所得出的价格总额。这种价格实质上是模拟资产交易时的可变现价格,对其评估的方法主要有净资产法市盈率法收益现值法、重置成本法.现行市价法竞价拍实法和清算价格法等。采用不同方法进行评估会产生不同的结论,而仅仅采用单一的评估或许会得出有失水准的结论。


  1.收益现值法


  收前现值法是指通过估算目标公司的资产未来各年预期收益并将其折成现值而得出资产价格的方法。该法考虑了货币的时间价值、资产未来收益、资金成本等因素,能较为系统准确地反映目标公司资产的资本化价格。但是,要准确预测未来收益是一件很困难的事。尤其对那些无前途的壳公司,集团收购方只是看重它们的上市资格,若不进行资产置换那就毫无收益可言,而要进行置换就得把集团利润转移到壳公同中,集团利益转移的行为往往在收购之后进行。因此,注入优良资产之后的壳公司未来收益并不能作为确定交易价格时的因素,这就决定了收益现值法不适用于空壳公司的估价。


  2.净资产法


  净资产法是以壳公司的帐面资产净值为评估基础,为确保其真实性而对资产负债表中某些项目进行必要的调整后估算出壳公司价格的方法。此种方法已成为买壳中最常用的方法,其原因在于:①收购方很容易弄清壳公司资产净值并估算出壳公司的公允许值縮短买壳时间;②买壳方大多没有评估技能和经验,并且很少考虑评估方法的适用性和合理性。但是该方法存在有不能预测壳公司漭在盈利能力和财务风险,只是一种最原始的方法。


  3.清算价格法


  清算价格法是以假设清理出售先公司的资产为前提来确定其交易价格的一种方法。此种方法以清算价格为基础,能有效剔除壳公司的无效资产,避免资产高估。该方法仅适用于仅有一具空壳且面临摘牌:危险的上市公司的资产评估.而即使是濒临破产的上市公司,其壳仍是一种稀奇资源。所以,严格地讲清算价格法也不能作为评估交易价格的方法。


  4.现行市价法和市盈率法


  现行市价法是指运用现行市场价格对目标公同的资产作出评估的方法,从理论上讲,此种方法是最能准确反映当时情况下壳公司的资产价路,特别适应高度发展的证券市场,用于对流通股的判断.但在实际操作中,壳公司的估价往往会因收购而上升,难免出現价值背离价格的情况。并且我国现行二级市场上全部为流通股的公司只有五家,集团买壳上市主要足通过场外协议转让国家股和法人股的方式进行。所以,现行市价法不能作为买壳上市中对壳公同评估交易价格的基本方法,只是一~种辅助方法。


  市盈率法是一种通过壳确定公司的市盈率和盈利能力来推导出其交易价格的方法。市盈率法实际上内含于现行价格法中,而具有类似于现行价格法的特点。


  5.竞价拍实法


  当对壳公司的净资产存在争议,尤其足对光公司商誉、专利等无形资产定价存在异疑时,或者买壳方很多时,竟价拍实法也许是快速促成成交的好方法,但客观上讲这种方法在二级市场上很难行得通,目前我国证券市场尚不具备相应的条件。


  6.重置成本法


  重置成本法是一种通过在确定目标公司资产的现实完全重置成本的基础上扣除资产的实体性贬值功能性贬值和经济性贬值而得出资产实际价格的方法。运用重置成本法评估壳公司资产时是一项系统工程,费时费力,并且该方法不能准确估算出壳公司的商誉,因而严格说来此种方法不能单独作为评估光公司资产价格的方法。


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