港交所、纽交所、纳斯达克一直是中国企业境外上市的热门选择。而当下全球贸易趋势趋缓，2020年境外上市，中国企业应如何选择？本文中整理了有关香港、美国与英国上市的比较，供希望海外上市的中国企业参考。

　　美国上市

　　美国证券市场的规模是包括香港在内的其他世界任何一个金融市场所不能比拟的，全方位的多层次资本市场，多种上市标准（纳斯达克有3种标准），能满足各类企业不同的资本运作需要，这也是众多投资者选择注册美国公司的原因之一。

　　1、哪些行业的美国公司选择适合在美上市？

　　在行业方面，美国股市更青睐高科技、创新型企业，只要有一个能赚钱的“idea”（思路）就能融到钱，比如京东在纳斯达克上市（NASDAQ：JD）时，尚亏损几十亿人民币，但由于其盈利模式的特殊性和成长性，仍融到近18亿美元的宝贵资金。

　　存在融资便利的同时，中美在地域、文化、法律上的差异，以及中资企业在美国获得的认知度有限、上市费用的高昂也是企业选择在美国上市前不得不考虑的因素。

　　由于美国资本市场监管的严苛性（特别是萨班斯法案出台后）和公司估值的差异，曾迫使大批中资企业在美国退市，有些企业退市后选择了重新在国内A股上市，也就是我们常说的红筹回归，比如分众传媒等。

　　2018年12月，腾讯音乐（NYSE：TME）在美国纽交所成功上市，发行价13美元，募集资金10.66亿美元。

　　2、注册美国公司在美上市有哪些优势？

　　美国股市有较高的换手率和市盈率、大量的游资和风险资金，其股民崇尚冒险的投资意识。

　　美国公司如果质量好，盈利能力强，在美国上市所能融到的资金要远比其他市场多，比如阿里巴巴纽交所上市（NYSE：BABA）的融资额就高达250.3亿美元（注：阿里巴巴已于2019年11月在香港二次上市）。

　　香港上市

　　香港在亚洲乃至世界的金融地位、优越的地理位置、高度的国际化，以及香港与内地的特殊地缘文化关系，使其成为内地企业接受度最高的境外资本市场，吸引大批投资者注册香港公司为上市打下基础。

　　1、注册香港公司在香港上市有哪些优势？

　　在香港上市的时间可控性高、融资额大、上市后再融资非常便利，可使用的融资手段众多，包括：配售、供股、可转债、认股证、高息债、杠杆融资等。在香港资本市场，上市公司的再融资规模往往都超过了其首次公开发行的融资额。

　　2、哪些行业的企业适合在香港上市？

　　香港市场的上市企业行业比较综合，传统行业较多，在内地难以上市的房地产、餐饮连锁及准金融类企业（城商行、小贷公司等）都选择了香港上市，相比之下，高科技和新兴行业占比较低。

　　目前，港交所正力图通过制度改革吸引更多高科技和新兴行业的公司到香港上市，主要针对三类公司：尚未有盈利的生物公司；采用非传统管治架构的公司；拟在香港作第二上市的中国内地公司。

　　此外，中国证监会在2019年11月宣布计划扩大H股全流通。这将使在香港上市的内地公司的主要股东能够将其国内未上市的股票转化为H股，以便在香港证券交易所上市及流通。此举有助于提高股票的流动性、解决股东利益不一致的问题，帮助内地公司加强利用内地及香港两个资本市场，同时可促进香港资本市场的发展。

　　中国企业对美国投资者有哪些吸引力？

　　（1）具有良好公司治理的中国公司仍可能为美国机构投资者带来非常好的风险调整后回报。在西方国家长期低利率的环境下，这一点尤其具有吸引力。从另一个角度来看，对于公司治理足够强大、能够解决那些来自市场挑战的中国公司来说，从长期来看，美国投资者也愿意以高估值回报那些在美上市的中国公司。

　　（2）中国市场在中短期内可以实现相对强劲的增长。根据麦肯锡的研究，新兴市场将在未来20年内推动全球经济增长。预计到2025年，全球消费将达到62万亿美元，比2013年翻一番。消费增长的一半将来自新兴国家。在中国，政府缩小城乡收入差距的政策可能会在未来几年推动健康的经济增长。

　　（3）与其他新兴市场相比，中国的政治环境对投资者来说更加稳定。